どうやら今週はマカロープの 討論週間のようで、彼は今日、あなたのためにすごいものを用意しています。
まずは、Seeking Alpha の Leonid Kanopka 氏によるこの記事から始めましょう (Dave Barnes 氏に敬意を表します)。
アップルバブルは崩壊寸前
この株は現在300ドル台後半で取引されており、かなり過大評価されているようだ…
へえ。本当か。アンディ・ザッキー（Daring Fireballの角を折る）はそんなこと言ってないよ。全く違う。実際、彼は全く逆のことを言ってるんだ。Appleはとんでもなく過小評価されているって。
ちなみに、カノプカの記事とザッキーの記事を比較してみると面白い。カノプカは、従来の考えを詰め込んだ檻に入れられた怒ったゴリラのように、従来の考えを寄せ集めて壁に投げつけ、どれがくっつくか試すのに対し、ザッキーは実際の数字を用いている。まるでアナリストのようだ。想像してみてほしい。
カノプカ：
まず第一に、そして最も重要なのは、スティーブ・ジョブズの早すぎる死です。…彼の死とともに、アップルの死も必然的に起こるだろうと感じています。
良い製品を作れるのはスティーブ・ジョブズだけだ。アップルは破滅する運命だ。
Apple 製品のほとんどは価格に敏感です…
無料の iPhone 3GS のように。
ええ、確かに彼は「ほとんど」と言いましたが、それでも大げさです。最近では「一部」の方が正確かもしれません。
市場はApple製品で飽和状態です。
マジで。Macの市場シェアがいかに取るに足らないものか、AndroidがiPhoneの市場シェアを圧倒している（「唯一重要な指標！」™）という話を何年も聞かされてきたのに、カノプカは本当にそう書いたんだ。
[ゴルフの拍手]
Apple は時価総額で米国最大の企業であり、大数の法則により、今後もこの驚異的な成長率で成長し続けることはできない (したがって、株価は過熱している)。
誰かが「大数の法則」を持ち出した時は、その法則が具体的にいつ発動するのか聞いてみましょう。そして、5分間も言葉を濁しながら、あなたの後ろを指差して「おい！あれはスネーク・プリスキンか！死んだと思ってた！」と叫びながら、逃げていく相手に苦笑いを浮かべるだけです。
競合はMicrosoftだけではありません。Appleには毎日のように新たな競合が現れているようですが、その中でも特に強力なのがGoogle（GOOG）のAndroidスマートフォンです。
しかし、Appleが市場を飽和させていないほどではありません。競争に対処できないため、市場シェアが低いのです。Appleの製品を持っている人は多すぎる一方で、十分な数を持っていません。複雑な状況です。
AppleがiPadの後に革新的な新製品を開発できるかどうかについては懐疑的な見方もある。同社を成功に導いたのは革新的な製品であり、先見の明のある人物がいなくなった今、近いうちに画期的な製品が登場するとは思えない。
誰かがリストを水増ししているようです。これは最初の項目の焼き直しに過ぎません。でも、もしKanopkaのような人がAppleから画期的な製品が出ることを予見できないなら、それで終わりです。
経済が回復せず、同社が急落を緩和できない場合、株価は2012年にかけて新たな安値、おそらく85ドルまで下がる可能性がある。
わあ！本当に書いたの！いや、見て、わかる？あそこにあるよ！「フリーフォール」！信じられない！
さて、Zakyの記事を見てみましょう。Kanopkaの曖昧で矛盾した警告とは対照的に、Zakyは実際のデータを提供しています。かなり膨大な量です。というか、めちゃくちゃです。データ過剰、過剰量。まさに山ほどのデータです。
現在、同社の株価は13.1倍という極めて低いPERで取引されています。これは、Appleが10年近く経験したことのない水準です。同社は今年、利益を82%増と7年以上ぶりの高水準で伸ばしたにもかかわらず、この水準は金融危機時の最低水準よりも10%以上低い水準です。
数字に対する理解力や、言葉や数字、グラフや論理で馬鹿げた議論を葬り去るのを見るのに時間をかけられないのであれば、結論に飛びついても大丈夫です。
この記事の要点は、ただ一つ、Appleが金融報道で耳にするであろうこととは裏腹に、極めて過小評価されているという事実を明らかにすることです。同社がこれほど過小評価されていることを実証することで、なぜこの状況が永遠に続くはずがないのかを説得力を持って説明できるようになります。最終的にAppleは転換点を迎え、この2年間続いたPER低下局面は突如として終焉を迎えるでしょう。Appleの株価は既にS&P 500を下回っています。もし利益が過去3年間の70～82%を大きく下回る50%近辺で推移し続けるならば、低迷した株価を維持するためにも株価は大幅に上昇する必要があるでしょう。
Seeking Alphaは、「異なる意見」に時間を割くという名目で記事を次々と発表してきた歴史があります。しかし、「異なる」という意見と、「完全に狂っている」という意見は別物です。
（情報開示：マカロープは微量のアップル株を保有しています。）
[編集者注：マカロープは毎週、Appleをはじめとするテクノロジー企業に関するその週の最悪の報道を痛烈に批判しています。マカロープは架空の怪物であるだけでなく、 Macworldの従業員ではありません。そのため、マカロープはあらゆるメディア組織を自由に批判することができます。たとえそれがMacworldのメディアであってもです。 ]
