もしこれがAppleの苦戦なら、すべてはうまくいくだろう

Appleの事業は長きにわたり好調に推移しており、過去最高記録を樹立しない業績を上げるのは少々異例と言えるでしょう。しかし、2022年にAppleが達成した飛躍的な成長は、2023年に同社が乗り越えるにはあまりにも高いハードルであることが判明し、木曜日に発表された第3四半期決算は再び下方修正されました。ただし、下方修正には大きな注意書きが付きました。3ヶ月で200億ドル近くの利益を上げている企業にとって、四半期決算がこれほど下方修正されるはずがありません。

言い訳

純粋な売上高の観点から見ると、Appleの四半期は前年同期比で1%減となった。しかし、Apple幹部が木曜日にすぐに指摘したように、この数字はApple自身やウォール街のコンセンサス予想を下回っているだけでなく、完全に不利な為替相場に起因した減少である。Appleによると、各地域市場における為替レートを一定にした場合、同社は実際には成長を遂げているものの、為替変動によりその成長率は4%減少したという。

ドル高と他国の通貨安による変動はさておき、Appleの業績低迷の責任はもう一つあります。それはカレンダー自体です。前年比の変化を追跡すると、私のお気に入りの金融用語「厳しい比較」に陥ることがあります。

今四半期の厳しい比較対象はiPadでした。iPadは…今四半期は特に目新しい製品はありませんでした。しかし、1年前には新型iPad Airが発売されたばかりで、まだかなり売れていました。Appleによると、iPadの売上高が20%減少したという事実は、実際よりも悪く見えるほどです。

鋳造所

これらの言い訳はどれも、決して弱気な言い訳ではありません。Appleは成功を収め、利益を上げている企業であり、依然として好調を維持しています。しかし、比較が難しいかどうかはさておき、今四半期のiPadの売上は3年以上ぶりの低水準だったことも指摘しておくべきでしょう。とはいえ、数四半期前はiPadの売上が過去最高の四半期でした。前年同期比ではなく、iPadの売上の4四半期移動平均を見ると、過去最高水準に達していると言えるでしょう。

利益を巻き上げる

Appleの幹部は、過去最高の売上高を記録し、すべての製品カテゴリーで成長を遂げたことを誇らしく思っているように思える。なぜなら、それらは誰にとっても分かりやすい数字だからだ。しかし、それが達成できない時、幹部たちは物事が依然として順調であることを示すために、別の数字を探し出すのだ。

まずは利益から見ていきましょう。フェレンギの買収ルールによれば、利益こそが全てです。Appleの粗利益率は約45%で、第3四半期としては過去最高を記録し、Apple史上最高の利益率の一つとなりました。これはおそらく、Appleの事業の中でも極めて高い利益率を誇るサービス部門が、総売上高の26%にまで急上昇したことが大きな要因でしょう。（サービス部門は重力の影響を全く受けないように見えるため、今期も記録的な四半期となりました。むしろ、上昇を続けています。）

しかし、サービスだけではありません。Appleはここ数四半期、コスト削減にも力を入れてきました。AppleのCFO、ルカ・マエストリ氏の言葉を借りれば、「支出管理において慎重なアプローチをとっている」ということです。その結果、売上高は1%減少したものの、利益は2%以上増加しました。Appleは相対的に見て、ややスリム化が進み、その資金は利益に直接反映されたのです。

サブスクリプションとデバイス

Appleは第3四半期に大きな節目となる、有料サブスクリプション数が10億に到達したと発表しました。これはなかなか良い数字ですが、注目すべきは（そしてMaestri氏も指摘したように）、3年前のAppleの有料サブスクリプション数はその半分だったこと、そして昨年の有料サブスクリプション数が15%増加したことです。

一体誰がこんなに多くのサブスクリプションを購入しているのでしょうか？その理由は、もちろんインストールベース、つまり現在使用されているAppleデバイスの総数です。Appleによると、その数は現在20億台に達しており、同社の売上の多くがApple製品を初めて購入するユーザーによるものであるため、増加を続けています。例えば、Mac購入者のほぼ半数、iPad購入者の半数以上、そしてApple Watch購入者の3分の2は、初めてApple Watchを購入した人たちです。

どれも素晴らしい数字ですが、Apple Watchの数字が特に目立ちます。Apple WatchはiPhoneとペアリングする必要があるため、これらの購入者は既にApple製品を所有していて、新たに購入を決めた人々です。マエストリ氏は「iPhone以外の製品も所有する顧客が増えていることを意味します」と述べています。

単純な話に聞こえるかもしれないが、これは、iPhone ユーザーに他の Apple 製品を販売することで Apple が成長できる余地がまだたくさんあるというメッセージを伝えている。

りんご

次回はもっと幸運を祈る

Appleは次四半期の業績予想について、従来通りのガイダンスを発表していないようですが、今四半期と同じような四半期がまた来ると警告していました。これは、MacとiPadの売上高が前年同期比で2桁減となるなど、再び「厳しい比較」が予想されることが一因です。

というわけで、またしても低迷期が到来した。しかし、その先には新型iPhoneの売上が好調なホリデーシーズンが控えており、これはAppleの悩みの種を解消する好機となるはずだ。そして、もう一つ気になるのは、収益成長が期待外れだった四半期が続くことで、来年のハードルが下がるということだ。2022年と比較するのは難しそうだが、2023年はそうではないだろう。