さて、またこの日がやってきました。Appleは火曜日に、またしても過去最大の四半期決算を発表しました。2019年末までの3ヶ月間で、Appleは驚異的な918億ドルの売上高を計上しました。これは、2017年末の883億ドルという過去最高記録を大幅に上回るものです。また、利益も過去最高の222億ドルを記録しました。この10年の間に、Appleはホリデーシーズンの四半期売上高が1000億ドルに達すると予想されていますが、私にはそこまでの数字を計算できるかどうか自信がありません。
いずれにせよ、プレスリリースで我々を圧倒した後、Appleの幹部たちは四半期ごとの恒例行事である、質問攻めの金融業界アナリスト数名と沈黙を守るジャーナリスト数名と1時間かけて電話会議を行う時間になった。この電話会議からは常に何か興味深い情報が得られるものだが、特にAppleのCEOティム・クックとCFOルカ・マエストリが自制心を発揮し、会議室を駆け回ってハイタッチをするような1時間を過ごさない場合はなおさらだ。
あの二人はとてもプロフェッショナルで礼儀正しいです。
サービス部門のダブルパンチ
4年前、AppleはかつてiPhoneによってもたらされた爆発的な成長を、新たな成長源であるサービス部門に置き換えると発表しました。2020年までにサービス売上高を倍増させるという目標は、今四半期時点でほぼ達成されました。
今四半期、サービス部門の売上高は127億ドルで、前年同期比17%増となりました。（これは驚異的な成長であり、サービス部門は2015年以降、四半期ごとに2桁成長を続けています。）サービス部門は現在、Appleの事業の14%を占めており、これは他のどの製品ラインよりも大きな割合です。iPadの2倍、Macのほぼ2倍の規模です。
これは、売上高だけを見れば、Appleの事業構成における大きな変化です。しかし、重要な乗数、つまり利益が欠けています。Maestriが火曜日に報じたところによると、Appleの製品粗利益率は34.2%でした。サービス粗利益率は64.4%でした。つまり、Appleのサービス事業の粗利益率は製品事業のほぼ2倍なのです。
言い換えれば、サービス売上高1ドルごとに、製品売上高のほぼ2倍の利益が生み出されます。Appleの製品利益率は非常に高いですが、サービス利益率は驚異的です。これは単なる売上高の増加ではなく、非常に収益性の高いセグメントにおける売上高の増加です。
Apple TV+は「無形」
Appleは今四半期中にApple TV+サービスを開始したため、今回の業績への大きな貢献にはなっていない。実際、マエストリ氏は同サービスを「業績に大きく影響しない」とまで述べた。しかし、今後Apple TV+の収益をどのように計上していくかについては、少しだけ明確な説明があった。
まず、簡単な部分があります。サービス料金を支払う人々です。Appleはその料金を受け取り、毎月精算します。次に難しい部分があります。新しいAppleデバイスを購入したためにApple TV+を1年間無料で利用できるようになった人々です。Appleは彼らを「Apple TV+バンドル加入者」と呼んでいます。
りんごAppleは、これらの加入者からの収益を、ハードウェア購入額から一定額を差し引いてサービス収益に計上し、1年間の無料期間全体に配分することで会計処理しています。問題は、この特典を利用する人数を予測する必要があることです。これには多少の計算が必要です。
「対象となるデバイスの総売上から、ファミリー共有、複数デバイスの購入、および地理的な可用性のためにいくつかの割引を行う必要があることを覚えておく必要があります」とマーストリ氏は述べた。言い換えれば、家族が新しいAppleデバイスを5台購入したとしても、それらは1つのApple TV+サブスクリプションのままだ。一部の国ではApple TV+が利用できないし、コンテンツのほとんどが英語で制作され、現地の言語に吹き替えまたは字幕が付いているため、サインアップする意欲が低い国もあるかもしれない。さらに、Apple TV+にサインアップするには、Appleにクレジットカード情報を提供し、キャンセルしない限り1年後に請求されることに同意する必要がある。これらすべてが、このオファーを利用する人の数をAppleが推測する際の要素であり、Appleはオファーが続くにつれてこれを見直し、修正する予定だ。
Apple TV+がAppleにとってどれほどの成果を上げているかは、おそらく1年後まで分からないだろう。その頃には、これらの「無料」加入者のうち何人が有料加入者になるのか、同社がもっとよく理解するだろう。
また、Apple TV+が結局は広告だらけの低価格プランになってしまうのではないかと心配していた人たちには朗報だ。クックCEOは「顧客が求めているのは広告のない製品だと強く感じている」と述べている。まさにその通りだ。
ティム・クックは騙されない
火曜日のティム・クック氏は、少し体調が悪そうだった。抑えた口調で咳払いをし、鼻をすすり、まるでロゼンジか咳止めドロップを口にしているような口調だった。しかし、体調が悪くても、ティム・クック氏は狡猾な人物であり、将来のApple製品の方向性を明かすようには騙されない。狡猾な金融アナリストたちは、ティム氏がAppleの将来の製品パイプラインについて何かを明かしてくれることを期待して、ますます巧妙な質問の仕方を編み出している。
「ティムさん、将来的にはAppleが5G対応iPhoneを発売するでしょう」とモルガン・スタンレーのケイティ・ヒューバティ氏は言いました。「端末の5G対応は需要をどの程度牽引すると思いますか？そして、消費者の観点から見て、キラーアプリは何になると思いますか？」 ティムさん、5G対応iPhoneについて、そして何が売れる理由についてお話ししましょう！
「ご存知の通り、将来の製品についてはコメントしておりませんので、少し遠慮させていただいています」とティムは答えました。「5Gに関しては、世界規模での展開はまだ初期段階にあると考えています。もちろん、当社の製品ラインナップには大変誇りを持っており、今後のパイプラインにも非常に期待しています。この地位を他社と交換することは考えられません。」
当然のことながら、Callan and Companyのアナリスト、クリシュ・シャンカール氏は、ヒューバティ氏の質問を少し異なる方向に転換することにした。「ティム、スマートフォン市場全体について少しお聞かせください」と、おそらくクック氏の教授らしい気質に訴えかけるように、シャンカール氏は切り出した。「5G対応スマートフォンが発売されると、部品コストの上昇により価格が上昇するという見方が一般的です。しかし同時に、iPhone SEのようなスマートフォンによって、低価格地域向けの市場が存在することを証明したようにも見えます。では、スマートフォン市場におけるこの2つの異なるセグメントは、今後1～3年でどのように進化していくとお考えですか？」
「繰り返しになりますが、将来の製品についてはコメントを控えさせていただきたいと思います」とクック氏は答えた。シャンカール、ナイストライ！「価格に関しては、発表されていない端末の価格についてはコメントしたくありません」とクック氏は締めくくり、電話会議の参加者からかすかな笑いがこぼれた。
最後に、JPモルガンのアナリスト、スミット・チャタジー氏は、クック氏に2020年についてより深く考えてもらうよう再度働きかけた。「今四半期に発表される製品の勢いの速さから判断して、iPhoneの売上高が年間を通じて成長を維持できるとどの程度確信していますか？」とチャタジー氏は尋ねた。
「ご存じのとおり、当社は現在の四半期を予測する慣行があり、現在の四半期について予想する範囲を提示しましたが、それ以上の範囲は提示していません」とクック氏は述べた。
クックは魔法使いのようだ。彼はまさに自分が望む時に現れる。
