アップルの記録的な四半期がなぜ皆を不安にさせるのか

記録的な四半期決算シーズンが再び到来した。木曜日、Appleは第4四半期決算で新たな記録を発表した。3ヶ月間の売上高は834億ドルで、前年同期比29%増となった。（実際、Appleは最近第4四半期の売上高成長率が非常に低いため、今四半期の業績はより一層目覚ましいものとなっている。）

それでも、Appleに暗雲が垂れ込めているのだろうか？ 財務アナリストなら、そう思うかもしれない。そして、今週のAppleの財務状況に関する調査で明らかになった最も興味深い点はこれだ。

需要は旺盛だが供給がない？

記録的な利益を報告し、自社製品への「堅調な」需要を繰り返し主張する企業が、なぜウォール街の人々の心を凍らせるのでしょうか？これは今シーズンの話題であり、世界的なサプライチェーンの欠陥に関係しています。この欠陥は、先四半期にAppleに深刻な打撃を与え、ホリデーシーズンの四半期にはさらに悪化する恐れがあります。

AppleのCEO、ティム・クック氏は、Appleの過去最高の四半期決算は「予想以上の供給制約にもかかわらず」達成されたと述べた。「これらの制約は、主に業界全体のシリコン不足とCOVID-19関連の製造混乱により、売上高に約60億ドルの影響を与えたと推定しています。」

60億ドル。これは、過去3ヶ月間、Appleの顧客がテーブルに叩きつけ、「黙って金を受け取れ」と訴えたにもかかわらず、支払われなかった金額だ。Appleには販売できる製品がなかったからだ。記録的な834億ドルの四半期は、国際サプライチェーンの不調がなければ、記録的な894億ドルの四半期になるはずだった。そして、もっと恐ろしいのは、状況が改善する前に、さらに悪化するだろうということだ。

「第1四半期の供給制約額は名目上60億ドルを超えると見込んでいます」とクック氏は述べた。「第1四半期の供給量は第4四半期よりもはるかに多くなっていることを認識することが重要です。これは、当社の前四半期比成長が大きく、前年同期比でも非常に堅調な成長を遂げていることによるものです。供給量は劇的に増加していますが、需要が非常に旺盛であるため、今四半期は供給制約が発生すると予想しています。」

これを言い換えると、ホリデーシーズンの四半期において、Appleは60億ドル以上の利益を逃すことになる。これは、供給は急速に増加しているものの、この時期はApple製品の需要が急増するためだ。そして、供給の増加だけでは需要の増加に追いつくことはできない。実際、少なくともいくらかは、Appleは後れを取ることになるだろう。

IDG

さて、これは皆さんが想像できる限り、この話の中で最も楽観的なバージョンです。こうした制約があるにもかかわらず、Appleはホリデーシーズンの四半期売上高が、昨年記録した1110億ドルという同社の過去最高記録を更新すると見込んでいます。ただ、12月にApple製品を購入しようとしても、1月か2月まで出荷されないと言われる人もいるため、期待していたほどの大きな数字にはならないでしょう。

最近売れているApple製品はどうなっているのだろうか？Appleは納期を可能な限り短縮しようと尽力しており、どれもプレスしたての製品だ。「リードタイムとサイクルタイムを短縮することで、チップを工場から出荷したら、できるだけ早く製品に組み込んで出荷できるようにしています」とクック氏は語った。今日のM1 Proチップは、明日のMacBook Proだ。文字通り、すぐにでも搭載してもらいたいものだ。

ちょっとした軽快さ

Appleのサプライチェーンの制約に関する懸念――これはAppleに限った問題ではなく、世界中の多くの企業に影響を与えているため、既に神経をとがらせていたアナリストたち――は、木曜日の電話会議で最も笑える瞬間を経験した。コーウェン・アンド・カンパニーのアナリスト、クリシュ・サンカー氏は自己紹介でこう言った。「ティム、サプライチェーンに関する質問はここでお休みします」

ティム・クックCEOはそれを聞いて、心からの大きな笑い声をあげ、背後ではApple社内の他のメンバーもクスクス笑っていた。（この安堵は一瞬だった。次のアナリストはすぐにサプライチェーンの話題に戻った。）しかし、これはこの状況がAppleと世界にとってどれほど大きな重荷となっているかを示す指標となった。

素晴らしい試みでした、アナリストの皆さん!

無味乾燥な金融トークの中にエンターテイメント性を見出すといえば、こうした電話会議でアナリストが Apple に絶対に明かさないであろうことを明かさせようとする瞬間が私は楽しい。

これらは通常、巧妙な言葉遊びの形を取り、ティム・クック氏を騙して未発表製品に関する情報を少しだけ漏らさせようとするものです。このようなやり方は決して成功しませんが、彼らは試みるのが好きです。

りんご

今回、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ワムシ・モハン氏は異なるアプローチを試みた。新型iMacの詳細を掘り下げる代わりに、モハン氏はクック氏からAppleのサービス事業に関するより詳細な情報を聞き出そうとしたのだ。Netflixのようなストリーミングサービスは、統計情報を非公開にするのが通例だが、それでも少しずつ情報が漏れてしまうことがある。

とにかく、モハンはそれを試してみた。「TV+のような新しいサービスの有料会員数に関する指標や、こうした投資の成功をどのように測定しているのか教えていただけますか？」

クック氏の答えは、「ええ、社内では社外には公開していない様々な要素に注目しています。ですから、サブスクリプションビジネスで一般的に見られるような、加入者数、ARPU、コンバージョン率、解約率といった要素に注目していることは間違いありません。個々のサービスごとに情報を共有するつもりはありませんが、個々のサービスレベルで管理していることは間違いありません。」

言い換えれば、「はい、私たちはそのデータを保有しています。はい、私たちはそれを注意深く見ています。はい、それは私たちにとって非常に重要です。そして、いいえ、あなたには見えません！」ということです。