インフレが猛威を振るい、景気後退の脅威が迫る中、木曜日、Appleは明るい口笛を吹きながら、またも記録的な業績を発表した。同社は第3四半期の売上高が前年比2%増の830億ドルとなり、過去最高を記録した。
しかし、より深く見てみると、Appleにとって今四半期は異例の四半期だったことが分かります。AppleのCFOルカ・マエストリ氏の言葉を借りれば、「逆風のカクテル」に見舞われたのです。これは単に混ぜるだけでなく、シェイクして混ぜ合わせる比喩です。Macの売上は落ち込み、ウェアラブルデバイスは大打撃を受け、一見無敵と思われたサービス部門でさえ、弱含みを見せました。
それでも、考えてみると、かなり良い四半期だったと言えるでしょう。「考えてみると」という言葉が、この文の中ではやや意味を成していることは承知していますが、事実です。ウォール街は、Appleが素晴らしい四半期とまではいかなくても、良い四半期を終えたことに安堵したようです。数字で（そして、試合後にApple幹部が金融アナリストと行う恒例の電話会議で）私が特に印象に残った点を以下に挙げます。
甘く甘い安堵
3ヶ月前、Appleは供給制約により需要に応えられず、40億ドルから80億ドルの売上損失が発生すると警告しました。しかし、AppleのCEOティム・クック氏によると、最終的な損失額は40億ドルを「わずかに下回った」とのことです。ですから、明るい面を見ましょう！
iPhone の売上は、どんな障害が起こっても乗り越えているようだ。
鋳造所
クック氏は、前四半期の供給制約の大部分は、新型コロナウイルス感染症の流行による中国の工場閉鎖によるものだと述べた。影響を受けた工場には、Macの組み立てが行われているほぼすべての場所が含まれていたため、Macは特に大きな打撃を受けた。（過去3ヶ月間に新しいMacを購入しようとして、注文した商品が届くまでしばらく待たなければならなかった人なら、このことに驚かないかもしれない。）Appleは、これらの制約は今後数ヶ月で緩和されると考えている（もっとも、新型コロナウイルス感染症の状況は予測できないが！）。しかし、シリコン部品の不足は続くだろう。総じて、クック氏は、Appleは来四半期、前四半期よりも供給制約が緩和されるはずだと述べた。
他の話題に移る前に、Appleのビジネスの心臓部であるiPhoneがいかに好調を維持しているかを少し振り返ってみましょう。売上はわずかに増加しましたが、他の状況を考慮すると、これは勝利と言えるでしょう。クックCEOは、Androidから乗り換えたiPhone購入者が四半期で過去最高を記録したことを例に挙げ、インドネシア、ベトナム、インドといった新興市場での販売が好調であると述べました。
本質的に、iPhoneはまるで世界に何も悪いことが起こっていないかのように振舞っていた。あるいは、クック氏の言葉を借りれば、「世界規模で見ると、4-6月期のiPhoneのデータを見ると、マクロ経済的な逆風があるという明白な証拠は見当たりません。逆風がないと言っているのではなく、データがそれを示していないと言っているのです。」
そのMacの数字はもっと悪かったかもしれない
Macは過去最高の四半期業績を数四半期記録した後、Macの売上は前年同期比で10%減少しました。Appleは、供給制約と為替レートの変動が主な原因だと説明しています。（Appleの発言の中で為替レートが繰り返し言及されたのは、ドル高が世界の他の地域でApple製品の価格を高くしているからです。）
供給制約により、この四半期の Mac の販売は停滞しました。
IDG/ファウンドリー
それでも、上海のMac工場が四半期の初めに事実上閉鎖されていたことを考えると、ティム・クックCEOは全体的に安堵しているようだった。「率直に言って、四半期末までに10ポイント減の水準に戻すことができたので、満足しています」。たった10%減？数ヶ月前に数字を見ればよかったのに！
複数のアナリストがクック氏とマエストリ氏に、Macの需要がどれほど堅調だったかについて質問した。一方で、パンデミックによって、通常であればもう少し遅れて販売されていたはずの多くのコンピューター販売が前倒しになったと多くの人が考えている。これがAppleの業績低迷につながっている。また、PCの販売も落ち込んでいる。一方で、Apple Siliconへの移行はMacの需要を押し上げており、これらのチップは今後も衰退することはないだろう。
残念ながら、AppleはMacの需要がどの程度なのかは分からないと言っている！「供給がなければ需要を真に測ることはできない」とクック氏は言った。そして、AppleにはMacの供給がなかったのだ。
逆風のカクテル
では、ルカ・マエストリの有名な逆風カクテルには何があるのか？まず、ドル高による厳しい為替レートから始める。ドル高は、Apple製品の価格を世界各地で押し上げるか、（Appleが価格調整を行わない場合）利益率を圧迫する傾向がある。Appleは為替ヘッジプログラムでこれに対抗しようとしているが、限界がある。マエストリは、為替変動が来四半期の業績に最大50億ドルの重しとなる可能性があると述べた。
鋳造所
そこに、クック氏とマエストリ氏が繰り返し言及していた「ロシア情勢」という要素が加わる。（ロシアのウクライナ侵攻を受けて、同社はロシアを市場としてほぼ放棄しているという状況だ。）ロシアがアップルにとって巨大な市場だったわけではないが、昨年はある程度の規模だった市場が、今年は全く存在しなくなってしまった。これは痛手だ。
これに、COVID による工場閉鎖と世界的なシリコン不足による供給制約を少し加えて、少し味を加えてみましょう。
そして最後に、財務的な味付けの定番である「厳しい比較」があります。今年のApple製品発表が前年同期のものと全く一致しないという状況です。クック氏は、ウェアラブル、ホーム、アクセサリカテゴリーの売上が今年大幅に落ち込んだ理由として、昨年発売されたAirTagを挙げました。（私は懐疑的です。本当にAirTagが原因なのでしょうか？）
しかし、それ以上に、Appleの製品ポートフォリオの中で、現在の世界経済の不況の影響を受けたものがあるとすれば、それはウェアラブル、ホーム、そしてアクセサリーです。「数字を見ると、私たちが明確に説明できる4つの項目に加えて、確かに逆風があるように見えます。そして、それらはマクロ経済的な逆風だと考えています。」
つまり、iPhone はあらゆる困難にもかかわらず売れ続けたが、AirPods や Apple Watch の購入を検討している人は、とりあえずそのお金を保持しようと決めた可能性が高い。
アナリスト賞
最後に、Appleと金融アナリストの電話会議を聞いていて一番気に入ったのは、実際の質疑応答セッションがあることです。そこでクック氏とマエストリ氏は、本当の答えを言わなければなりません。あるいは、質問を完全にかわす可能性も同じくらいあります。今回は、いくつかとんでもない答えがありました。
今四半期の「無回答賞」は、Arete Researchのリチャード・クレイマー氏に贈られます。クレイマー氏は、Appleの「App Tracking Transparency（アプリ追跡透明性）」ポリシーが、自社のApp Store検索広告ネットワークの成長にどのように直接関係しているのかについて、クック氏に鋭い質問をしました。クック氏は、プライバシーは基本的人権であるという定型句を読み上げ、検索広告は開発者にとって素晴らしいものだと述べました。クレイマー氏の質問は的確で、クック氏の質問回避もそれほど効果的ではありませんでした。
そして、ナイストライ賞はクリーブランド・リサーチのベン・ボリン氏に贈られます。彼はクック氏に、Appleが噂しているAR/VRヘッドセット製品について質問しようとしたのですが、実際には質問しませんでした。その代わりに、「（Appleの）既存製品におけるAR/VRの進歩」について質問したのです。ベン・ボリンさん、あなたの手腕には感服します。
ボリン氏はおそらく、クック氏からこれ以上のことを聞き出した人はいないだろう。App StoreでARKitフレームワークをベースにした1万4000本のiPhoneおよびiPadアプリが配信されていることを挙げた後、クック氏はこう述べた。「私たちは常に新しい技術や台頭する技術を探求していますが、それ以上のことは何も言いたくありません」
電話なので確かなことは分からないが、クック氏がそう言いながらウインクしていたと想像したい。
